资本市场的起源与发展(1)概念与分类
"资本"的概念
对于资本的定义历来就比较模糊。英國学者戴奇在1735年编著的英语词典对资本下了一个比较清晰的定义,认为资本在贸易公司中主要指股本,即“被章程所规定的用于贸易的货币储备资金或基金”。
澳大利亚学者HAJFord教授认为“与公司相联系的资本是指公司已经获得或能够获得的用来开始、启动和拓展其事业的金钱。”
辞海上关于"资本"的定义有三个:1、带来剩余价值的价值;2、投于企业的固定资产和流动资产的价值形态;3、会计学上,企业主投到企业的资本金以及由此形成的资本公积,即企业所有者权益。
资本是一个既古老又年轻的存在,它从市场经济中一脱胎出来,便因为其特有的“魅力”而成为人们竞相追逐的对象。随着市场经济的发展,股份公司的出现以及资本两权分离的成功实现,资本的内在矛盾外化为两種独立的存在形式——现实资本和虚拟资本。虚、实资本的独立化是历史的必然,是资本发展史上的里程碑式的革命。
这里我们还有必要搞清楚虚、实资本的界定及表现形态。
现实资本指的是资本经营者拥有的,因在创造和实现价值增殖的过程中能直接發生作用,从而能够带来价值增殖的价值实体。它是创造和实现价值增殖的基础,是内容意义和现实意义上的资本,是资本的第一重存在。现实资本的主体是资本经营者,其客体为资本的价值实体。长期来看,现实资本赢利能力的大小是反映一个社会生产力水平高低的重要标志。【交易知识www.irich.com.cn § macd.org.cn 收集整理】
虚拟资本指的是资本所有者拥有的,在创造和实现价值增殖的过程中不直接發生作用,但因按约定依法拥有价值增殖索取权,从而能够分享价值增殖的可交易的资本价值凭证。它是依法索取的价值增殖流量的资本化形式,是从现实资本中独立出来的形式意义和观念意义上的资本,是资本的第二重或多重存在。“每一个确定的和有规则的货币收入都表现为资本的利息,而不论这種收入是不是由资本生出。货币资本首先被转化为利息,然后得出这个货币资本收入的资本”。虚拟资本的主体是资本所有者,其客体为可交易的资本价值凭证,其价格主要由初始投资和预期未来收益的贴戏N稻龆ā3て诶纯矗槟庾时居芰Φ拇笮∈欠从骋桓錾缁崤渲米试茨芰λ礁叩偷闹匾曛尽�
以虚拟资本的虚拟程度为标准,又可以分为两大类:一类是传统虚拟资本,另一类是衍生虚拟资本。这里边又存在初级和高级之分。再扯下去已经不是我们所要讨论的范围了。
资本市场的概念与分类
资本市场是金融市场的重要组成部分,作为与货币市场相对应的概念,资本市场着眼于从长期限上对融资活动进行划分,它通常指的是由期限在1年以上的各種融资活动组成的市场。是提供一種有效地将资金从储蓄者(同时又是证券持有者)史N凶频酵蹲收撸ḿ雌笠祷蛘棵牛峭庇质侵と⑿姓撸┦種械氖谐』啤T谖鞣椒⒋镒时局饕鍑遥时臼谐〉慕灰准负跻丫哺橇巳拷鹑谑谐 �
资本市场的分类。从宏观上来分,资本市场可以分为储蓄市场、证券市场(又可分为发行市场与交易市场)、长期信贷市场、保险市场、融资租赁市场、债券市场、其他金融衍生品種市场等。其中证券市场与债券市场又形成了资本市场的核心。
1996年國际货币基金组织编写的《國际资本市场:发展、前景及关键性政策問題》中资本市场包括:外汇市场、债券市场、股票市场、衍生工具市场、银行系统和贷款市场等。
我看的一些资料中,我们中國好像把资本市场与货币市场人为地分割的非常明确,但我看在金融市场发达的國家,货币市场和资本市场的区分是相对的,两个市场有着非常紧密的关系,表现在以下几个方面。
(1)货币市场和资本市场有大量相同的金融工具。
(2)货币市场和资本市场有大量相同的市场参与者。
(3)货币市场和资本市场上的资金经常互相流动。
(4)利率是货币市场和资本市场之间资金流动的纽带,利率的变动同时影响着两类市场的资金供求。
在一个资金充分流动的均衡市场上,投资与货币市场工具和投资于资本市场工具的资金的风险回报是相等的。正是由于货币市场和资本市场之间存在紧密的联系,货币市场的利率和资本市场的收益率才形成了金融市场的收益率的风险结构和期限结构(即收益曲线),成为指导金融市场资金配置、调节金融市场有效率地运作极其有价值的市场信息。
资本市场的起源与发展(2)创造风险的源流
我们先来探寻一下证券市场的起源,因为证券市场多数是从商品市场中独立出来的,所以继承了商品市场交易所特有的投机性。当初其投机性的源泉是因为政府或者企业本身所带有的风险(比如返还债务能力等)所限定的,渐渐地随着证券市场的不断地发展,在國内产业基础得到整备后就往海外证券发展,经济成熟了以后就搞风险企业等,不断地去发现新的本源风险,就不断地创造出具有假想风险的金融派生商品。证券市场的历史可以称之为探索投机源泉的历史。
最初交易的证券并不是股票,而是公债。虽然公债有确定的利息,但那时候因为存在着不能履行债务以及价格变动的风险,已经成为了那时候非常好的投机性的证券,再加上发行额度非常大等特点,所以成为了证券市场成立的基础。荷兰与英國等重商主义的國家为了筹集巨额军费所发行的公债,美國独立战争时期为了调集资金所发行的公债,日本明治时期为了整理在废藩置县时继承旧藩的债务所发行的债务等,为了流通这些公债而形成了证券市场。所以我们可以说公债是证券市场的最早的商品,或者可以说公债的发行与流通的需要造就了现在的证券市场。
买卖股票的证券市场出现的时间,荷兰是1602年,那时候因为股东的有限责任与发行的股票可以交换、买卖,使股票具备了近代股票的特征。第一个股份有限公司是荷兰的东印度公司诞生。但是因为还没有整备流通市场,所以这能靠本地的商人们零星地进行股票买卖的中介。虽然在阿姆斯特丹设立了综合交易所,但那里因为有调味品、谷物等商品混在一起,只有东印度公司的股票在进行交易,并不能说是专门的证券交易市场。
十七世纪后半,经济中心移到了英國,在荷兰创立的股份公司到了伦敦飞跃地得到了发展。伦敦最古老的交易所--皇家交易所之中,与商品混在的俄罗斯公司(1553年创建)、东印度公司(1600年创建)等的股票也进行着买卖。由于买卖的状况活跃,在皇家交易所进行股票买卖的交易商独立出来,在市内的咖啡馆里进行买卖。这个咖啡馆交易就成了现代证券市场的原型。